已毕本周A股上市公司事迹中报和公募基金中报露出完全，26Q2万般投资者的捏仓占比情况已完全明晰。近期科技板块发达仍然低迷，市集科技成长板块未来是否还有契机相关好多。咱们戒备测算不同投资者AI硬件的筹码出清进度若何，况兼从筹码角度对科技未来行情进行预测。

当今A股万般机构投资者订价权大略平等。基于最新露出的基金中报和上市公司中报数据，投资者结构方面，以目田通顺市值口径测算，面前主动偏股公募（26Q2捏股市值占举座市集比重约为7%，下同）、被迫股票型基金（6%）、外资（8%）、私募（8%）、险资（7%）等万般机构的捏股占比大略畸形；此皮毛较上季度，面前散户（同口径占比环比高潮1.3个百分点，下同）、主动偏股公募（1.0个百分点）、外资（0.8个百分点）、私募（0.2个百分点）等投资者订价权有所高潮，而险资（-0.5个百分点）等投资者订价权有所回落。

二季度万般投资者对AI硬件的捏仓均已达到极致。结构上，在26Q2 AI和非AI板块的行情极致分化中，不同投资者对AI的捏仓齐集度或均已达到极致，具体来看：

①散户：以融资余额的行业散布结构来推断，26Q2电子+通讯的占比约为29%，处19年以来100%的历史极致水平，而其相较目田通顺市值低配电子+通讯约1.4个百分点，仍处19年以来0%的低位水平。

②主动偏股公募：基金中报露出的好意思满捏股口径露出，26Q2主动偏股基金的A股捏仓中电子+通讯的占比为52%，与二季报重仓股口径的占比60%数字接近，即在职一口径下，主动偏股公募对AI硬件的捏仓和超配比例皆处于历史新高的极值位置。

③外资：外资包含长线踏实型外资和短线生动型外资，两者对电子+通讯的捏仓占比离别为31%、34%，离别相较目田通顺市值超配0.6、2.9个百分点，捏仓占比和超配比例不异已沿途处19年以来100%的历史极致水平。

④私募：基于华润信赖CREFI指数因素基金的行业建树比例，私募对“时代硬件与诞生”行业的建树比例为19.2%，远超其他行业的捏仓占比，其捏仓占比和超配比例也已处历史极致水平。

⑤险资：基于上市公司重仓股口径进行测算，已毕26Q2，险资对电子+通讯的捏仓占比达8%，商量到险资长久重仓金融和红利，当今险资对科技硬件的建树比例不异处于历史极值近邻，对应2019年以来97%的分位。

详细以上，Q2不同投资者对AI硬件板块的十足捏仓占比或均已处历史极致水平，同期除杠杆资金外，二季度订价权高潮的主动公募、外资、私募等超配AI硬件的比例也已达历史极致。

7月以来万般资金在AI硬件中的筹码出清至高点的6-8成位置。前文提到，截止Q2不同投资者对AI硬件的十足捏仓占比均已处历史极致水平。跟着7月以来相关板块鼎新，万般资金或皆存在不同进度的减仓活动，具体来看：

①散户：7月以回电子+通讯的融资余额最大流出约1800亿元，在举座融资余额占比中自豪点29%下落至低点26%，下落约3个百分点，面前十足限制访佛5月中旬水平。不外对比同期板块目田通顺市值占比约7个百分点的降幅，散户资金对AI硬件的减仓幅度并不算高。

②主动偏股公募：咱们曾在《历史性的抱团，对科技行情有何影响？-20260725》中对前期重仓科技的主动偏股公募是否已出现换仓活动进行过推算，已毕当今，面前可能对科技大幅换仓的重仓科技的基金限制占比或已接近25%。对应到行业超配比例变化上看，相较于26Q2，咱们估算面前重仓科技的基金对电子+通讯行业的超配比例下滑约5个百分点。

③外资：由于当今A股穷乏高频外资数据，历史数据露出专家外资关于中国科技钞票的投资活动具备一定趋同性，咱们基于港股外资的高频动向看成A股外资的代理联想。已毕9/1，7月来港股长线外资在8月中旬时最高流出约40亿港元，而港股短线外资则累计流出约100亿港元，在统统行业中流出限制靠前，从十足捏仓看港股外资对半导体的仓位已降至4月末水平。

④私募：7月华润信赖CREFI指数因素基金对“时代硬件与诞生”和“半导体与半导体出产诞生”的建树比例离别为14%、3%，离别较上月环比下落约5个百分点、3个百分点，在各行业中减捏幅度靠前，面前两者十足捏仓水平或访佛4月的情况。

详细以上，在7月以来AI硬件的鼎新中，万般资金相关捏仓或均已出现松动。从出清进度上看，广泛资金可能已出清至4-5月时的水平，与各平缓6月底AI硬件高点时的捏仓水平比拟，当今的捏股或仓位已降至高点约6-8成近邻位置。

科技干线具备“M顶”双顶特征。8月下旬以来受好意思元流动性和地缘政事因素等外围因素扰动，A股科技权重板块再次有所鼎新，遭殃举座市集发达。如前文所述，咱们测算7月以来AI硬件板块的筹码已有所出清，同期咱们在前期阐明屡次教导，历史教化露出高景气行业股价会卓著基本面见顶，而由于股价见到十足高点后产业景气仍是连续，因此其行情不会立即已毕，顶部步地时常呈现“M型”。面前AI硬件范围的拥堵度和逾额收益均已在管制，同期国内的计策和流动性环境仍举座处于宽松形势，跟着产业叙事等积极催化出现，四季度前后科技硬件板块仍有望重新上扬，以此相沿举座市集发达。

面前平衡建树为要，体恤科技成长的扩散，以及地产、资源品等相关范围。面前行业的轮动和补涨仍将连续，爱重作风平衡布局。

一方面，爱重科技里面向低位扩散。国外云厂商AI收入增速连续高增，AI产业趋势不变，在拥堵度消化和产业层面催化等积极因素积存后，AI硬件产业链未来或仍有进取契机，时刻或在四季度。面前科技里面有望向低位标的扩散，可体恤具备基本面预期、产业层面存在积极催化的AI掌握要领、港股科技等。

另一方面，体恤低位的资源品，地产、医药、券商等。年内来看，好意思联储加息的概率不大，重叠在供需偏紧、地缘政事溢价抬升等因素支捏下，以有色为代表的资源品基本面景气有望连续。此外，还可体恤计策加码的地产，以及基本面较优的医药、券商。

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